人行改革　大銀行受惠

利率市場化，近年成為打擊內銀股股價表現的一項重大原因之一，主因市場憂慮內銀股面對競爭加劇，令息差持續收窄。不過，若人行一如任總所建議，將設定目標利率，變相加速利率市場化，但同時廢除存款準備金制度，一利好、一利淡因素之下，專家認為長遠仍對大型內銀較有利、中小行較不利。
對於任總建議對內銀股的影響，這個題目難倒不少分析員，普遍認為即使操作詳情、過渡期時間長短等可變因素，已令內銀股長線預測形成存在差異，故難作評論。海通國際證券中國業務部主管潘鐵珊表示，關於取消存款準備金要求的建議，目前屬於為時尚早。

建行近兩年股價僅微升
不過，他認為，若建議獲得接納，中央循序漸進地減少存款準備金率在貨幣政策中作用，則意味日後存款準備金率有可能逐步減低，這將有助減低銀行資金成本，大型內銀較能受惠。另一方面，改革的最終目的為推進存款利率市場化，存款基礎較弱的中小銀行短期內較為不利。
2012年6月，人行首次允許人民幣存款利率上浮，上浮幅度為基準利率的1.1倍。至於2013年7月，人行進一步取消金融機構貸款利率0.7倍的下限。兩項措施為利率市場化邁進一步，但內銀股投資者似乎對此並不照單全收。自2012年6月開始，股價開始逐步反映利率市場化的預期，其中，建行（939）股價至今約20個月，幾乎「點穴」，上升不足5%，其餘內銀情況亦相若，表現跑輸同期恒指升幅的逾15%，可視為內銀投資者不歡迎利率市場化之舉。外資大行普遍認為內銀今年盈利增幅將降至單位數字，亦包括息差收窄的負面因素。
康宏證券及資產管理董事黃敏碩認為，雖然建議獲接納的話，對內銀股有幫助，但內銀面對互聯網金融挑戰，存款正大量流失，即使放寬存款準備金要求，對銀行幫助可能有限。


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■建設銀行股價至今近20個月，累積上升不足5%。

來源:蘋果日報網站